云峰投资公司的
盘手们都很不理解，他们想不通，老板为什么会在这个时候？把持有的亚
孙
票全
清仓卖了
去。
但随后他们就惊讶的发现，他们手卖掉亚孙公司票的价格，竟然是在最
上，之后亚孙公司的价，再也没能够冲上一百
元大关。
亚孙变成华尔街上一只人人喊打的老鼠，是从二零零零年的夏天开始的。那年六月二十二日，二十九岁的雷曼兄弟债券分析师ravisuria，给客
发了一份研究报告，提醒客小心亚孙已经发行的可转换债券。
在这份
达二十七页的报告
，ravisuri说亚孙资产负债表脆弱，营运资本
理糟糕，运营现金
大幅为负值，他认为这家公司的债务极其脆弱，正在恶化，
烈建议投资者避免投资其可转债。
这并不是最糟糕的分。实际上，ravisuria
脆给亚孙开了病危通知书。他说，这家公司将在一年
烧光所有现金，因为其运营表现很糟糕，这反映亚孙的商业模式从
本上就行不通。
在此之前，亚逊从一九九九年已经开始举债。一九九九年二月，这家公司发行了十二五亿元的可转换债，二零零零年又发行了六“亿元可转换债。ravisuria指的似乎是一个不容置疑的事实，这家公司烧钱速度太快，却不能很快获得正现金，看上去就是个资金的黑
。
派对结束了。这家公司二月份发债获得的资金应该是就是最后一次了。ravisuria在这份研究报告写
。
雷曼兄弟债券分析师ravisuria曾经是个英雄，差杀掉了亚孙这家公司。
虽然ravisuria只是一名债券分析师，他对亚孙的研究，是基于这家公司的债券风险。但是他的这篇报告迅速引爆资本市场。
这篇报告发之后，亚孙两支可转换债券的价格当日
跌了百分上十五，价跌了近五分之一，市值当日缩
二十八亿元。
在此之前，亚孙是那场历史上被称为「泡沫」的互联网投资
市场的
儿。
亚孙创始人贝索斯一九九九年被时代杂志评选为年度人
。
在国四十岁以公民，亚孙的创始人贝索斯当时是第二富有的人，人们估算他的净资产超过四十亿元。他在一九九九年被时代杂志评选为年度人。
但是生在印度德拉斯的年轻人ravisuria，拉开了市场看空亚孙的序幕。市场转向的速度比飓风还快。
二零零零年六月二十六日，撰写了二十多年投资专栏的著名财经专栏作家anabeln，在琼斯旗老牌财经杂志，
周刊的华尔街沉浮专栏，称颂雷曼兄弟的研究报告，充满才气，
刻全面，察过人。
当时已经年届七十五岁的anabeln是国评届的风向标。他在专栏文章盛赞年轻的ravisuria，同时毫不留
地讽刺亚孙的商业模式。他说亚孙商业模式的实质就是，一个猪场老板
每
猪亏损五十元，卖掉了自己的猪猡，却信心满满地说自己的生意量增加了。
anabeln笃定地写：可以非常安全的个赌注，亚逊永远不会赚钱。
曾经被捧过的亚孙模式，从
糖变成了毒药。
在亚孙陷
一片看空的同时，ravisuria成为了华尔街的新，人们称他为华尔街的良心和智慧的化
。《商业周刊》说他是投资者必须的叫早闹铃，《财富》杂志则称他为
杀手，并且把他评选为当年最佳分析师。在国资本市场上，ravisuria的风一时无人能及。
客观而论，在舆论形式恶化的同时，票分析师们最初还是力
亚孙的。就连债券分析师ravisuria所就职的雷曼兄弟这家投资银行，其互联网票分析师，最开始的时候依然重申了，亚孙票买的评级。
大分票分析师，在市场态度刚刚现转变的时候，也是一样的态度，二零零零年夏天的时候，他们依给给亚孙票的买评级。其最著名当属有互联网女皇之称的
士丹利，当时这家投行的名字还叫
「士丹利添惠oerganstanleydeanwitter」互联网分析师aryeker。
aryeker认为，当年末的购季对亚孙来说，将是要么成功要么毁灭的关键时刻。
不过也得承认，在那个时候，亚孙的商业模式，确实没有什么人可以看懂。就连其他的电
商务公司，也都看不懂亚逊模式。另一家总位于西雅图的电商务公司的ceo，当时告诉媒
，他相信亚孙正面临沃尔玛这样的实零售商的严酷竞争压力，亚孙需要彻底重塑自己的商业模式。亚孙的商务模式不行，这是个麻烦的问题。
二零零零年的半年，市场呼着互联网泡沫破裂，整个互联网江湖也迅速从极盛走向极衰。
与亚孙曾经结成了战略联盟的两家在线零售商相继关张。其一家是家
和家居用品的电商务公司，亚孙曾经在这家公司投一千万万元。另一家是产品电商务公司，亚孙投资了五千八百万元。这两家公司当时
完了之前获得的资金，希望再获得新的
资，但是无果而终，只能关门大吉。
而二零零零年末的购季销售，对亚逊来说，只能说是喜忧参半。二零零零年亚孙全年销售额比上年增了百分之六十八，但是远远不及市场挂起的预期。亚孙只能宣布关闭国的一家
送心当时亚孙在国有八个送心，并且开始
简成本，宣布裁员一千三百人，这个裁员规模大概为总员工数的七分之一。
事实上，在ravisuria的研究报告于二零零零年六月炉之前，亚孙的价已经从一九九九年年底的
了六成。与其说他叫醒了投资者，不如说华尔街和媒需要一个，第一个说坏消息的人。而ravisuria，正好成为了这个人。
从二零零零年的夏天到二零零一年的
天，ravisuria扮演起了戳破互联网泡沫的明星的角
。而他的火力，都对准了亚孙。
二零零零年十月，他再次提示投资者小心亚孙债券。
接着，二零零一年二月，他再次拉响警报，称亚孙经营资金大幅降，他预测亚孙在二零零一年半年，将遭遇债主挤兑，到当年年底，这家公司将烧光现金，资不抵债。
ravisuria在二零零一年二月再次发表度报告，列举了认为亚孙难以为继的理由。
直到二零零一年四月，当ravisuria大战亚孙获得成功，在一片叫好声离开雷曼兄弟，加一家对冲基金之时，每个人都在坐等亚孙的死讯。
在这间，亚孙的价继续。从二零零零年六月到二零零一年四月，亚孙的价又跌了近六成，可转换债券的价格跌了二成。
票分析师也开始唯恐避之而不及，纷纷改变对亚孙
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